游戏行业上半年业绩向好，即将步入精品时代(游戏行业增长率)

近日，上市公司即将迎来中报发布高峰期，目前已有多家机构发布中期预期研报。

统计数据显示，截至7月23日，在 游戏 业务占比较大的A股公司中，目前已有21家披露2020年上半年业绩预告，其中预增的有10家，扭亏的有2家，预减的有4家，其余均为预亏。另外，据Sensor Tower商店情报数据显示，6月腾讯《王者荣耀》全球收入超过1.93亿美元，同比增长50.4%，位列全球手游收入榜首位。

2020年新冠疫情期间，“宅经济”迅速发展， 游戏 行业用户数量和在线时长等数据大幅增加。iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，疫情期间，网络 游戏 行业迎来爆发式增长。在2020年第一季度，腾讯、网易、三七互娱等典型上市 游戏 企业网络 游戏 收入均实现增长，平均增长率达到30%。

虽然国内疫情目前已得到有效控制，但线上用户活跃度并未大幅下滑，加之云 游戏 发展迅速、下半年各家 游戏 公司将陆续推出重磅新 游戏 ， 游戏 行业景气度预计保持向好势头。

与此同时，版号重批以来，国家新闻出版广电总局每月 游戏 版号的发放数量在100张左右，较此前大幅下降，且严格管控 游戏 内容。版号政策的收紧，一方面导致 游戏 产品供给收缩，用户将更加集中于拥有版号的产品；另一方面，也淘汰了部分低质量 游戏 ，有利于 游戏 行业的优胜劣汰。 游戏 行业即将进入精品时代，头部效应将愈发明显。

后疫情时代，中国网络 游戏 行业面临新的机遇，而版号管控、内容政策、未成年防沉迷等仍对其产生较大影响。艾媒分析师认为，疫情期间，网络 游戏 行业呈现新的特征。而进入后疫情时代，玩家将对对新 游戏 、新玩法有着更高的需求。

在此情况下，主流 游戏 平台仍应以精品自研IP为核心，向代理发行、业务出海、全链路开发等展开多元化布局。

游戏行业的发展前景怎么样

前景看好，参考《中国网络游戏行业商业模式创新与投资预测分析报告》显示，2009 年至 2014 年，网页游戏和移动网络游戏先后快速兴起并迅速增长。与客户端游戏相比，网页游戏和移动网络游戏更容易上手，游戏玩家更容易控制其游戏时间且不会影响其游戏体验，从而更容易吸引广泛的玩家人群。相应的网络游戏用户规模也持续扩大。数据显示 ，2009年至 2014 年，中国客户端游戏、网页游戏、移动网络游戏用户规模的年复合增长率分别为17.68%、27.53%及 76.28%。

中国移动网络游戏市场收入从 2010 年的 9.1 亿元增长到 2014年的 274.9 亿元，四年间增长约三十倍，目前正处于爆发性增长阶段。预计，移动网络游戏的爆发式速增还将持续，2017 年中国移动网络游戏市场规模预计将接近 700 亿元。

20年中国游戏产业保持增长，你认为和哪几个因素有关？

首先要明确一点，自从中国控制疫情过后，许多产业开始了恢复生产，并且在10月开始，就已经开始正增长。而游戏产业在国内增长率也是逐年增加。但是今年疫情确实给游戏产业又打了一剂强心剂。

一，疫情影响

2020年年初，武汉新冠疫情爆发，全国各地开始了抗疫斗争，许多民众宅在家里。疫情防控的两个月，宅在家里的人们为了消磨无聊的时间，娱乐活动的首选就是拿起手机，微信联系朋友，开始了一天的恶斗。pc端玩家也不例外，steam国服在线人数创历史新高。另外国内较小众的主机游戏也不错，某宝上索尼官方商店的ps4销量比往年高上了许多。

二，自媒体影响

游戏需要有平台才能够运行，世界上目前为止的三大平台在国内占比依次是，手机端，pc端（个人电脑），主机端。手机端有着自己便利的优势，一直是国内游戏的大头，而且今年的《原神》上线之初也确实刷爆了网络。pc端主要还是依靠以往的客户群体，而主机端今年年中的《美国末日2》《对马岛之鬼》等独占作品也引起了很多玩家注意。

值得一提的是，由于近年来某站自媒体对主机游戏的传播，主机端在国内的占比也开始慢慢扩大，以前还不到百分之五。今年有望达到百分之十，当然为个人的乐观估计，具体还是以实际统计数据为准。

三，年轻用户群体扩大

刚刚说到疫情，今年的大事都离不开疫情。今年的疫情是很多行业损失惨重，但是游戏行业却是一个例外。游戏因为它的特殊性正好符合防控需求，这可以理解。但是今年的用户群体比往年要多，年轻人占大多数，可能是在家封锁期间。因为无所事事，挖掘了大量的潜在消费者也不是不无可能。

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2020年游戏行业怎么走？游戏产业的春天来了吗？

随着版号的放开，压制 游戏 产业最大的压力已经解除。 叠加云 游戏 的发展以及电子竞技的普及，我认为 游戏 产业的春天即将到来！

首先我们来回顾一下 游戏 产业的2019年

2019 年国内 游戏 市场规模为2308.8 亿元（同比+7.7%，2018 年同比+5.3%）， 用户规模为 6.4 亿人（同比+2.5%，2018 年同比+7.3%），其中移动 游戏 市场规模为 1581.1 亿元（同比+18%，2018年同比+15.4%）。

整体行业和移动 游戏 规模相较上一年均出现回暖，我们认为主要与 游戏 版号放开，年初至今众多优质 游戏 陆续上线变现有关。 2019 年移动 游戏 占整体 游戏 比重达 68.5%，依然为占比最大的细分品类，此外电脑客户端 游戏 2019 年市场规模为 615.1 亿元（同比 -0.7%），页游市场规模为 98.7 亿元（同比-22%），继续维持下滑趋势。

图一：2008-2019年中国 游戏 市场实际销售收入（亿元）

自研 游戏 出海销售额持续稳健增长。 2019 年中国自研 游戏 在国内外销售收入分别为 1895.1 亿元（同比+15.3%）和 115.9 亿美元（同比+21%），其中海外收 入增速持续提升，成为存量市场中的重要看点。海外市场中，美、日、韩市场占比近七成，美国占比达三成以上。角色扮演、策略类和多人竞技类 游戏 获得 海外用户追捧。我们认为未来随着中国 游戏 厂商的自研能力增强、出海经验积累，在国内市场竞争激烈和欧美、日韩、东南亚等国家 游戏 上线较为宽松的背景下，当前更加鼓励国内 游戏 公司出海，海外 游戏 收入有望实现持续提升。

图二：2015-2019年中国自主研发 游戏 海外市场实际销售收入及其增长率

2020年 游戏 行业的趋势

自 2018 年版号停发，到2019 年版号总量控制以来， 行业已经基本完成 了落后产能的清退以及行业集中度提高的过程 ，在 2019 年 游戏 行业增速 8.9%，手游收入增速 13%的同时，国内头部 游戏 公司在持续新产品上线的推进下营收增速远超行业平均增速。 对于明年乃至未来的 游戏 市场，有三条趋势：

1. 云 游戏 的全面推广；

2. 游戏 出海的持续推进；

3. 电子竞技渗透率提高。

其中云 游戏 受限于 5G 的商用化程度以及规模化应用后成本有待降低，目前更多带来的是 游戏 公司估值的提升。电竞的火爆对于行业的影响主要是带动竞技 游戏 中消费提升，进一步提升营收。 游戏 出海则直接带来收入的提高。 所以我们认为明年 游戏 公司有望迎来估值与 EPS 共同提升的“戴维斯双击”。